本报（chinatimes.net.cn）记者卢梦雪 北京报道
4月10日下午，香港金融管理局（下称“金管局”）正式发出两张稳定币发行人牌照。
与市场预期基本一致，香港两大发钞行——渣打银行旗下的“碇点金融科技有限公司”（下称“碇点金融”），汇丰银行旗下的“香港上海汇丰银行有限公司”（下称“香港汇丰”）成为首批获得这一重量级牌照的两家机构。
随着首批牌照正式落地，香港稳定币监管正式从“沙盒测试”迈入“持牌运营”的关键阶段。谈及应用场景和发展路向，香港金融管理局总裁余伟文表示，两家持牌发行人均计划在首阶段先发行港元稳定币，综合而言，其业务计划、应用场景和发展路向包括跨境支付、本地支付、代币化资产交易以及创新应用等方向。
为什么是汇丰和渣打？政策信号明确
香港金管局早前争取3月发出首批稳定币牌照，最终延期至4月10日公布。在此之前的市场猜测中，渣打银行、汇丰银行、中银香港及持牌虚拟资产交易平台OSL都是热门候选。
最终由两家发钞行获牌，Cobo首席运营官 Lily Z. King 向《华夏时报》记者指出，这个选择本身就是政策信号：“香港要用最传统、最可信的机构，来完成最前沿的金融实验。汇丰和渣打是香港的发钞行，金管局选择它们，是一种‘从顶部往下渗透’的策略——先让最被信任的机构跑通，再逐步向市场开放。”
新火集团CEO翁晓奇也认为，由两大发钞行先行试点稳定币是兼具前瞻性和稳妥的选择，说明稳定币在香港虚拟资产生态中属于核心枢纽地位。
事实上，从传闻中的候选者到实至名归的领跑者，渣打银行、汇丰银行在稳定币领域的布局并非一日之功。
渣打银行早在2024年就作为首批机构进入了金管局的稳定币沙盒测试。2025年，渣打香港联合Web3巨头安拟集团及香港电讯（HKT）正式官宣了合资公司Anchorpoint Financial Limited（即“碇点金融”）作为其申请稳定币牌照的实体。此外，渣打银行已针对机构客户推出整合式数字资产交易服务，并布局了Zodia Custody等数字资产托管及交易服务，渣打英国分行也已上线比特币和以太币现货交易，并计划短期内推出无本金交割远期交易。
尽管汇丰并未出现在最初的沙盒名单中，但其在代币化存款和区块链结算领域的深耕，使其成为牌照争夺中的一匹“黑马”。2025年5月，汇丰银行与蚂蚁集团旗下的蚂蚁国际合作，成功完成了以代币化存款为本的区块链结算服务，实现了即时的内部资金调拨。
Hashkey Group高级研究员Tim Sun向《华夏时报》记者分析指出，金管局的核心考量集中在两方面：一是风险管理能力与合规承诺，二是能否提出清晰、可行且具备真实商业计划支撑的使用场景。这背后反映的是香港对稳定币的整体定位——并非简单创新实验，而是将逐步纳入监管体系的金融基础设施组成部分。他表示，在这一定位之下，发牌初期更强调信用背书与风险可控性，而非单纯追求行业创新速度。这一取向，有助于在制度起步阶段建立市场信任，为后续规模化发展打下基础。
而两家银行的结构性优势，远不止于规模。Lily指出，汇丰的优势在于全球覆盖和机构客户密度——在超过60个国家有业务，其企业客户正是跨境结算需求最旺盛的群体，稳定币产品可以直接嵌入现有企业银行服务；渣打的优势则在于地理基因——亚洲、中东、非洲恰恰是传统跨境支付摩擦最大、稳定币替代价值最高的走廊。两家共同的核心优势是与监管机构的长期关系、成熟的合规基础设施，以及机构客户天然的信任。“这是Web3原生机构需要花很多年才能建立的东西，但两家机构天然就有。”
获得发牌后，渣打银行宣布，计划于2026年第二季度起分阶段发行受监管、与港元挂钩的稳定币“HKDAP”。碇点金融将采用“企业对企业对个人”（B2B2C）的业务模式，借助指定分销商的广泛客户基础，拓宽公众接触HKDAP的途径，并专注研究利用稳定币打造跨境支付及资金流解决方案。
汇丰银行方面则计划借助新获牌照，于2026年下半年推出港元稳定币。汇丰强调，其发行的稳定币将在任何时候以优质流动性储备资产作全额支持，并存放在独立账户中，且将符合最高水平的金融犯罪合规标准，体现汇丰致力于保障数字资产及货币的安全性和稳健性。接下来，汇丰的港元稳定币将无缝接入香港两个最广泛使用的数码平台：PayMe和汇丰香港流动理财应用程式（HSBC HKApp）。
36家机构竞逐，香港稳定币牌照审慎发放
回顾香港稳定币发牌机制的演进，大致经历了“政策探索—沙盒验证—立法落地—牌照审批”四个阶段。2022年金管局首次公开探讨将稳定币纳入监管；2024年3月启动“沙盒计划”，7月公布首批5家参与者；2025年5月《稳定币条例》三读通过，8月1日正式生效。
《稳定币条例》秉持“相同活动、相同风险、相同监管”的原则，构建起覆盖资本充足性、储备资产隔离、反洗钱等七大维度的监管体系，要求稳定币必须有高质量储备资产的1:1全额支持，且储备资产必须与发行人自身资产隔离，存放于香港本地的授权金融机构，为申请者设置了极高的准入门槛。
而后，香港金管局于2025年8月1日起正式开放稳定币牌照申请。截至2025年9月30日申请截止时，正式提交申请的机构数量为36家，涵盖银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/Web3企业等各类市场主体。
然而，面对36份正式申请，金管局始终保持着审慎稳健的发牌节奏。余伟文多次公开表示，稳定币的发展“一定要稳健”，因此牌照申请设有“相当高的门槛”，首阶段“只会发出数个牌照”。
“即使取得牌照，基于我们希望稳步发展的考虑，加上初期所需要的资源投入，对公司短期盈利的贡献会有一定的不确定性……先严，走稳，然后按照实践经验再适度放松，相较于起步过松然后收拾乱象，明显更有利于市场和发行机构的持续健康发展。”余伟文坦言。
金管局最终只发出了2张牌照。Tim Sun认为，监管优先选择具备雄厚资本实力、成熟风控体系、完善合规经验，并能够与现有金融体系有效衔接的主体，本质上是为了确保稳定币在发行、流通与赎回各环节的稳定性与可验证性，从而降低制度初期的不确定性。
但他同时强调，这并不意味着牌照格局已经固化。“当前更接近于一个有限放行、逐步验证的阶段，”他指出，“通过头部机构率先落地，在真实环境中验证发行机制、储备管理、赎回流程以及应用场景的可行性，在制度逐步完善后，再有序扩大参与范围，避免风险在早期被过度放大。未来竞争的关键不在于发币能力，而在于是否具备将稳定币嵌入真实经济活动、形成持续资金流转的能力。”
“持牌运营”新阶段
从2022年的政策探索到首批牌照落地，至此，香港稳定币监管走过了完整的制度闭环，迈入“持牌运营”的新阶段。
Lily向《华夏时报》记者指出，稳定币牌照的意义，远不止于“发了一张牌”，这标志着亚洲头部金融中心首次将稳定币纳入正式监管框架——对于跨境结算、机构出海和区块链基础设施建设来说，这个信号的划时代意义不亚于当年香港向国际资本开放股市。
她从Cobo服务机构的实践中观察到，越来越多客户不只是把稳定币放在钱包里，而是将其嵌入日常的财务管理、跨境结算和支付流程。“这种需求的出现，早于监管，也先于市场预期。”她认为，香港牌照释放的最重要信号是：稳定币正在从“持有资产”演变为“运营工具”。
Tim Sun则从更宏观的视角总结了四点影响：第一，把香港分散的数字资产能力围绕货币层真正连接起来；第二，推动RWA和链上支付走向大规模应用——稳定币获得监管身份后，会显著降低发行、交易、交割之间的摩擦；第三，提升香港对机构资金和传统金融机构的吸引力；第四，为香港争取下一阶段国际金融中心竞争中的制度优势。“未来国际金融中心的竞争，不只是资产在哪里交易，而是货币在哪里流动，清算在哪里完成。”
而香港也并非这场竞赛的唯一参与者。对比亚洲另一个金融中心新加坡，Lily指出了一条有趣的路径分化：“香港侧重发行端和机构合规框架，新加坡侧重零售渗透和市场自然生长——两地一个自上而下，一个自下而上，但都在回答同一个问题：亚洲作为全球最大的加密零售市场，稳定币如何真正服务实体经济？”
在她看来，香港牌照真正的特殊性，在于它是传统金融壁垒最厚的一线城市迈出的一步。“它不是最激进的实验，却可能是制度扩散效应最强的一个。一旦香港跑通，将为整个亚洲监管机构提供可参考、可复制的样本。这不是终点，是亚洲金融秩序重构的起点。”
根据持牌人的业务计划，待相关准备工作完成后，两家获牌机构拟于未来数月内开展业务。市场的反应已经先行一步：4月10日下午，A股、港股稳定币概念股大幅拉升，四方精创涨超12%，御银股份涨停，拉卡拉涨超7%。
责任编辑：冯樱子 主编：张志伟
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