中国人民銀行、科学技術部、国家金融監督管理総局、中国証券監督管理委員会、国家発展改革委員会など11部門は10月19日、『北京（京津冀）、上海（長江デルタ）、粤港澳大湾区の国際科学技術イノベーションセンター建設に対する金融支援に関する指導意見』を共同で発表した。初めて省庁横断的な文書の形で、三大国際科学技術イノベーションセンターの科技金融ロードマップを画定した。文書は、2030年までに科学技術イノベーションの全チェーンを支える金融サービス体系をより健全化し、直接融資の比率を大幅に引き上げ、地域金融サービスの一体化枠組みをほぼ形成することを提起している。
この文書で市場が最も注目する内容は、北京、上海、粤港澳大湾区の三大国際ベンチャーキャピタルセンター構築への支援を明確に打ち出し、三地域が錯位配置（役割をずらした配置）と協同発力を行うことを求めた点である。資金源については、国家ベンチャーキャピタル誘導基金の「忍耐強い資本」としての役割を発揮し、新興産業と未来産業の分野で一連の子ファンドとプロジェクトに投資すること、既に設立済みの社会保障科技イノベーション基金を活用すること、同時にM&Aファンドの発展を支援し、M&A実施における阻害要因やボトルネックを解消してM&A・再編の活力を喚起することが明記された。
三大取引所の役割分担も文書でさらに明確化された。北京証券取引所と新三板はイノベーション型中小企業へのサービス主戦場としての役割を強化し、上海証券取引所はグローバルに向けた科創取引価格形成のハブを構築し、深圳証券取引所にはイノベーティブ市場の特色を持つグローバル資産配分プラットフォームの建設加速が求められた。
三地域がそれぞれ任務を担い、大湾区は「開放型」を主軸に
文書は三地域に差別化された機能定位を与えている。北京（京津冀）は原始イノベーションと京津冀協同イノベーションに焦点を当て、重大科学技術インフラ建設への金融支援を強化する。上海（長江デルタ）は産業クラスターの協同優位性に立脚し、多主体参加・共同構築・共有の科技金融サービスエコシステムを構築する。粤港澳大湾区には開放型科技金融システムの構築任務が課され、重点は粤港澳三地域の金融ハイレベルな相互交流とルール接続の強化にある。
大湾区を巡っては、文書は「深圳-香港-広州」科学技術イノベーションクラスターの先導的役割を発揮し、深圳光明科学城、東莞松山湖科学城、広州南沙科学城などの重点区域で産学研の越境協同イノベーションを展開することを支援し、前海、河套、南沙、横琴の重大協力プラットフォームでの先行試行を支援すると提起した。規制協同の面では、両地の機関が中国本土のフィンテックイノベーション規制ツールと香港のフィンテック規制サンドボックスとの接続・連網をより多く活用することを推進し、粤港澳越境信用調査協力を深化させ、データ要素の越境流通と知的財産の越境転化メカニズムを探索することを明確にした。
注目すべき措置の一つは、企業が国内外の「二つの市場」「二つの資源」を活用して資本市場に上場することを支援し、大湾区の香港上場企業が規定に基づき深圳に上場することを推進するとした点である。香港の国際金融センターと大湾区の国際金融ハブとしての優位性を背景に、大湾区には港澳と融通しグローバルと連結する産業金融センターおよび忍耐強い資本の形成センターを構築することも求められている。
越境相互認証と開放措置が同時に実施
地域障壁の解消に関しては、越境科技金融サービス連盟を構築し、銀行、証券、保険、ベンチャーキャピタル、保証、リースなどの機関の協力強化を導き、重大科学技術難関プロジェクトのリスク分担モデルを探索し、越境科学技術イノベーション基金マトリクスを構築することを提起した。同時に「イノベーション・スコアリング制度」を京津冀、長江デルタ、粤港澳大湾区で率先して相互接続・相互認証を実現させ、法令遵守の下で金融機関に基礎データを開放することを推進する。
成果転化の段階では、中国技術取引所、上海技術取引所、深圳証券取引所科交センターなどの技術取引プラットフォームを活用し、科学技術成果の資産権確定、評価、質入れ、処分の全チェーンサービスメカニズムを探索し、三大技術取引所と国家統一技術取引サービスプラットフォームの相互接続を推進し、科学技術成果の価値評価と流通取引の相互認証・相互融通メカニズムを整備する。
対外開放の面では、適格海外有限パートナー（QFLP）の外為業務円滑化政策の規範化・整備を研究し、条件を満たす「イノベーション・スコアリング制度」企業がハイテク企業に準じて越境融資円滑化試行枠内で自主的に外債を借り入れ、適切に枠を引き上げることを支援し、科技型企業による多国籍企業本外貨一体化資金プール業務の展開を支援し、条件を満たす科技型企業が「玉蘭債」「上海自由貿易区オフショア債」などのモデルを通じた債券発行・融資を支援することを提起した。
文書は同時にリスクの下限線を画し、各方面のリスク管理責任を徹底し、一斉蜂起・盲目的投資・低水準の重複建設を防止し、金融機関が自身の機能定位に応じて科技金融業務を差別化して発展させ、「内巻き型」競争を回避するよう導くことを求めた。
主要目標と地域分担
註：表の内容は『北京（京津冀）、上海（長江デルタ）、粤港澳大湾区の国際科学技術イノベーションセンター建設に対する金融支援に関する指導意見』に基づき整理。
政策の流れから見ると、これは中央金融工作会議が科技金融の大文章（重要課題）を掲げた後、金融管理部門が地域レベルで打ち出した系統的な取り決めである。文書はベンチャーキャピタル、M&Aファンド、債券市場、越境資金流動、信用調査とデータ共有などのツールをパッケージ化して三大科学技術イノベーションセンター建設に組み込み、長年にわたる科技型企業の「軽資産・評価困難・長周期」という融資の痛点を指向している。
市場にとっては、短期的にはベンチャーキャピタルとM&Aファンドの政策空間が開かれ、証券会社の投資銀行部門における科創債・M&A再編業務の機会が相応に増加する。中期的には、「イノベーション・スコアリング制度」の越境相互認証と科学技術公共情報の共有が実現すれば、銀行による科技型企業への信用評価の基礎が改善される。大湾区については、香港上場企業の深圳回帰上場、越境信用調査、データ要素の流動などの取り決めが、深セン・香港両地の金融市場相互接続に新たな運用インターフェースを提供する。文書が設定したタイムテーブルは2030年であり、関連する実施細則は北京市、上海市、広東省の関係部門がそれぞれ制定する。
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