Author: admin

茅台能不能跑赢未来10年？过去25年，茅台每一次被怀疑的时刻，最终都成了最值得记住的布局窗口。文｜陈俊如果在2001年茅台上市时投入1块钱，至今能拿回多少？据相关统计，贵州茅台以152.63倍的派现融资比位居A股之首。这意味着，自上市以来，投资者每投入1元，公司已累计回馈超150元现金分红。近期，随着白酒股年报密集发布，茅台的市场关注度持续升温，公募持仓结构也呈现买入卖出的两极分化。段永平却在雪球上回复一位关注消费赛道切换的投资者：“我今天还买了茅台啊，你会凌乱吗？”这已是他年内第三次加仓。一份创纪录的长期回报数据，一份处于调整期的业绩报告，一个逆势布局的价值投资者。三个信号同时出现，茅台究竟走到了哪里？答案，要从茅台上市25年的轨迹里去找。 谁在选择茅台？2025年年报发布后的几天里，茅台再次站在资本市场的话题中心。与此同时，围绕“股王”的争夺战正打得不可开交。自4月17日起，源杰科技、寒武纪等科技公司轮番登场，股价屡创新高。进入5月，一只上市不到一个月的新股联讯仪器，盘中股价一度触及1361元/股，超越茅台成为A股第一高价股。在它与茅台之间，还夹着寒武纪、源杰科技、中际旭创等四只千元股。股价竞争焦灼，资本市场观点的分化也备受瞩目。一方面，“白酒派”基金经理大多选择离场：张坤、刘彦春、朱少醒均在一季度减持了茅台。另一方面，以重仓科技股闻名的刘格菘，一季度将茅台买成了自己产品的第一大重仓股，万家基金莫海波旗下6只产品集体新进茅台。在券商阵营中，花旗、摩根士丹利、高盛均维持买入或增持评级，给出的理由高度一致——现金流护城河、超高分红率、21倍的历史低位估值。花旗分析师认为2025年是茅台的业务重整年，飞天出厂价与零售价同时上调、直销渠道占比持续提升，将使公司在2026年以后获得更稳健的增长结构。这不再是一份财报的好坏之争，而是对茅台长期价值的两种理解正在正面交锋。著名投资人段永平也参与到这场讨论当中。今年4月底，他在投资者交流平台表示，“我本来就不太看茅台的财报，茅台都是明牌了，没啥好看的。”▎贵州茅台上市以来收盘价变动情况（不复权，图源：东方财富）段永平看的不是季度数据，也不是短期股价。要理解他的判断，得先把时间拨回到2001年——那个茅台刚刚叩开资本市场大门的夏天。 茅台上市25年账本2001年8月27日，贵州茅台以31.39元的发行价正式在上交所上市，首日市值达88.88亿元，这在当时白酒行业中的排位并不十分靠前。▎2021年7月30日，人民日报（右）、贵州日报（左）刊登关于贵州茅台路演及发行广告但25年后，故事完全重写。截至2026年5月，茅台市值约1.7万亿元，较上市首日增长约190倍。营收从16.18亿元增至2025年的1688亿元，增长约104倍；净利润从3.28亿元增至823亿元，增长约251倍。年化复合增速超过20%。这不是某个阶段的爆发，而是跨越金融危机、行业禁令、疫情冲击和主动调整之后的稳健增长。更难能可贵的是增长的质量。首发融资22.44亿元之后，24年间贵州茅台从未进行任何形式的再融资。2025年末，其资产负债率仅12.12%，有息负债率低至0.02%，几乎可以忽略不计。在分红上，茅台的表现尤为突出。上市以来累计现金分红已接近4012亿元，从未间断。2025年在业绩首次下滑的背景下，分红反而推至650.33亿元的历史新高，分红比例占归母净利润79%，同时还完成了首次60亿元的股票回购。152.63倍的派现融资比，就是这么来的。在A股5300多家上市公司中，茅台位列榜首。紧随其后的山西汾酒融资2.3亿、累计分红169亿，为73倍；再往后的宁沪高速融资6亿、累计分红394亿，为66倍。如果一位投资者在上市首日买入100万元茅台并持有至今，这笔钱已经变成约3.5亿元，年化复合收益率接近30%。如果是在2014年的最低点买入，到2021年高点时已增长超过20倍，年化复合回报超过50%。林园就是其中之一。2001年上市之初他就开始关注，亲自去茅台镇调研，发现茅台市值约90亿元，而光是库存酒的价值就已远超市值，认定价值被严重低估。2003年，他开始以约26元的价格逐步建仓，2006年完成布局。2012年，白酒行业调整，同行纷纷抛售，林园却岿然不动。但斌自2003年买入后，历经2008年跌53%、2013年跌39%，从未离场。董宝珍在2013年茅台跌至100元时逆势重仓，基金净值一度跌超60%，最终获得远超预期的回报。林园、但斌持有茅台20余年，历经多次暴跌不曾离场；董宝珍在2013年茅台股价百元时重仓，顶住巨大回撤压力并终获丰厚回报。这些人的故事，印证了茅台长期价值的韧性。 在A股和全球，茅台排第几？把茅台放在更广的坐标系里看，它的独特性会更加突出。在A股，茅台的多项核心指标处于顶尖水平。净资产收益率（ROE）是一个判断公司资产盈利效率的关键维度，如果长期高于15%即属优质企业。2025年，茅台加权平均ROE为32.53%，连续多年稳在30%以上；毛利率91.18%、净利率50.53%。这样的盈利质量，在A股头部公司中属于怎样的水平？在A股最优秀的公司阵营中，茅台的毛利率、净利率、ROE均处于绝对领先位置。尤其是152.63倍的派现融资比，在A股5300多家公司中独一档。从估值看，茅台当前市盈率约22倍。回顾历史，2007年牛市顶峰时曾达到约101倍，2014年低点时降至8.83倍。22倍处于历史中低区间。放在一家连续多年30%以上ROE、长期增长稳健且零负债扩张的企业上，这一估值水平反映了市场对阶段性调整的定价。放眼全球消费品和饮料公司，茅台的表现依然不遑多让。先看全球烈酒赛道。过去10年里，帝亚吉欧市值增幅不到1倍，营收年化增速仅3%左右。茅台则同期营收增长约4.5倍、市值增长约5倍。可口可乐则给出了另一种长跑型消费品的时间标尺。这家全球“股息王”连续60余年增加股息，巴菲特持有其约9.3%的股份，每年分红约8亿美金。2025年，可口可乐营收479亿美元，净利润131亿美元，ROE高达46%，但营收增长已停滞多年。从上市至今的年化回报看，可口可乐约10.1%，茅台约31.4%。即便与科技巨头苹果相比，茅台也不逊色。截至2026年5月，苹果市盈率约28倍，略高于茅台的22倍；苹果过去10年年化总回报率约为21%，茅台的年化总回报率约为26%。在股东回报上，苹果通过巨额回购推高每股收益，2025年回购约907亿美元；茅台则刚刚开始尝试回购（2025年首次60亿元），但股息率近4%，高于苹果的0.4%。 每一次调整，茅台都站得更高25年的长跑中，茅台并非一帆风顺。它的K线图上刻着三次“至暗时刻”。每一次，市场都断言它“不行了”；每一次，它都从坑里爬了出来，并且站得更高。第一次，2008年金融危机。股价从230元跌至84元，回撤63%。但次年即强势反弹，2012年创出新高。第二次，2012至2014年行业调整。飞天零售价从近2000元跌至千元以下，市盈率被打到8.83倍的历史最低点。一家公司如果护城河在消退，8倍估值或许合理；但如果护城河未动摇，极端低价就是难得的介入机会。2014年买入并持有至2021年的投资者，获得了超过20倍的回报。茅台当时的关键决策，是放弃对公务消费的依赖，将品牌推向大众和商务宴请。这一调整用了约两年见效。2016年行业复苏，2017年4月茅台市值超越帝亚吉欧，登顶全球烈酒第一。第三次，就是当下。2025年，白酒行业进入深度调整，茅台交出了上市以来首次营收、净利双降的成绩单。但与过往两次外部冲击不同，这一次是供需结构的内生性调整。市场变了，茅台也必须随之而变。茅台管理层给出的方向是：向“C”而行。2026年被定义为市场化改革“元年”，核心是从依赖大商分销转向以消费者为中心。一季度，i茅台新增用户近1400万，收入同比增长267%，直销占比首次超过批发渠道。段永平评价：“i茅台最大的威力，就是能让以前不知道在哪里买真茅台的人，轻松买到真酒。”“大家看几年吧，我觉得茅台公司最近做的事情蛮对路的。”2026年一季度，调整初显成效：营收增长6.34%，净利润增长1.47%。直销收入占比攀升至54.75%，i茅台累计购酒用户接近400万人。段永平在2021年茅台2600元时动过卖出念头，最终收手：“我卖完了我买什么？”满仓主义者无法手持现金，也不愿追逐不理解的标的。“那还不如拿着茅台，知道它早晚会回来。”这与巴菲特2019年面对苹果暴跌如出一辙。苹果因iPhone销量下滑单日跌10%，三个月跌近40%，外界断言“黄金时代结束”。巴菲特却说：“我买的是苹果的生态和用户黏性，又不是下个月的销量。”两人都不把下季度增长作为持仓依据。他们关注的是生意本身的护城河、管理者对长期价值的耐心，以及未来10年持续产生现金流的确定性。因此，茅台能不能跑赢未来10年？不取决于下季度利润或股价反弹。不是所有消费品都能穿越25年，每三五年遭遇一次“至暗时刻”，却在每次回撤中抬高底部。段永平加仓时，大多数人“凌乱”。但过去25年，茅台每一次被怀疑的时刻，最终都成了最值得记住的布局窗口。新浪财经头条意见反馈留言板4001102288 欢迎批评指正 source

Stock Market Today: Stock Market News And Analysis  Investor’s Business Dailysource

AI & Enterprise 科学技術情報通信部は19日、「特別成果報奨金制度」の第2回受賞者4人を決定し、18日に表彰式を開いたと発表した。今回の表彰では、基礎研究基盤の立て直しや、AI時代に対応したデータ活用制度の整備に貢献した職員を選んだ。表彰対象は2分野。まず「基礎研究エコシステムの復元と成果拡散体制の整備」分野では、キム・サンヨン主務官とチョ・ジョンヨン課長が受賞した。「AIに親和的な韓国型データ活用規制環境の整備」分野では、国家AI戦略委員会に派遣中のユ・ギョンテチーム長とイ・サンボム事務官が選ばれた。今回からは、他機関に派遣されている職員も受賞対象に含めた。科学技術情報通信部は、派遣先では独自に表彰予算を確保しにくく、実績に見合った処遇が難しかったことが対象拡大の背景にあると説明している。キム・サンヨン主務官は、基礎研究事業の立て直しを進め、新任教員や研究活動の中断を経験した研究者らに安定した研究機会を提供した。世宗科学フェローシップには「復帰・誘致トラック」を新設し、海外在住の韓国人研究者の国内復帰支援にも取り組んだ。チョ・ジョンヨン課長は、基礎研究エコシステム育成策の策定を主導したほか、SNSなどを活用した研究成果の発信でも中心的な役割を担った。ユ・ギョンテチーム長は、個人情報や著作権などをめぐるデータ活用活性化の政策アイデアを提案し、韓国型の規制見直しの枠組みづくりの基盤を整えた。イ・サンボム事務官は、国民からの意見募集や、関連する協会・団体を対象とした公開討論会の企画など、利害関係者の意見集約を主導した。同部は2月の第1回表彰で、韓国型AIファウンデーションモデル・プロジェクトと国家情報資源管理院の火災対応に貢献した公務員4人を表彰していた。4月には、行政安全部から「特別成果報奨金制度」の運営に関する優秀機関にも選ばれている。ペ・ギョンフン科学技術情報通信部長官は「意欲を持って成果を上げる公務員が、その情熱を持続できる環境を整えることが重要だ」としたうえで、「職員がどこで成果を上げても、それに見合う形で必ず報いる仕組みにしていく」と述べた。本コンテンツはAIの支援を受けて作成され、編集チームの確認を経ています。韓国語の原文は こちら でご覧いただけます。 source

2026年5月15日，中央纪委国家监委网站发布消息，中国银行辽宁省分行原党委书记、行长贾天兵因严重违纪违法问题，被开除党籍和公职，其涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。· · ·2026年5月15日，中央纪委国家监委网站发布消息，中国银行辽宁省分行原党委书记、行长贾天兵因严重违纪违法问题，被开除党籍和公职，其涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。2025年7月，贾天兵被曝失联。有媒体报道称贾天兵已经被有关部门带走调查，多位亲属一同被留置。经查，贾天兵丧失理想信念，对抗组织审查，搞迷信活动；违反中央八项规定精神，收受礼品、消费卡，用公款购买高档酒水；在组织人事方面，不按规定报告个人有关事项，还违规为他人谋取人事利益。在廉洁问题上，贾天兵底线彻底失守，利用职权为亲属谋取利益，用公款报销个人费用，将应由自己支付的费用转嫁给他人，还违规收受大额钱款和股权。更为严重的是，他利用职务便利非法占有公共财物，在银行授信审批、项目承揽等关键环节为他人大开方便之门，并非法收受巨额财物。通报指出，贾天兵严重违反政治纪律、组织纪律、廉洁纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌贪污、受贿犯罪。依据相关党纪国法规定，中国银行党委决定给予贾天兵开除党籍处分，中央纪委国家监委驻中国银行纪检监察组决定给予其开除公职处分，同时收缴其全部违纪违法所得。目前，黑龙江省齐齐哈尔市监委已将其涉嫌犯罪问题及所涉财物一并移送检察机关，等待他的将是法律的严惩。公开资料显示，贾天兵1967年出生，山西财经大学毕业，先后在中国银行山西、重庆、贵州、辽宁等地分行任职，2015年至2020年担任中国银行辽宁省分行行长，之后调任总行办公室主任，2024年8月出任中国银行澳门分行行长。 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）新浪财经意见反馈留言板 新浪简介|广告服务|About Sina 联系我们|招聘信息|通行证注册 产品答疑|网站律师|SINA English Copyright © 1996-2026 SINA CorporationAll Rights Reserved 新浪公司 版权所有 source

The Best Countries To Live In And Visit In 2026, According To U.S. News & World Report  Forbessource

PR TIMESのご利用について資料をダウンロード威志企管顧問股ｲ分有限公司（ワイズコンサルティンググループ）　台湾の市場動向や産業情報を配信するワイズコンサルティンググループ（本社：中華民国台北市、代表：吉本康志）は、台湾の最新ビジネス情報をお届けする「週刊台湾ビジネスニュース」は、2026年5月11日号にて、AI需要の牽引により過去39年で最高の数値を叩き出した台湾の第1四半期経済成長率に関する詳細レポートをはじめ、緊迫する中東情勢が台湾の物流に与える影響、パラグアイ大統領の国賓訪台による産業連携の強化、そして日台間の最新の外交・ビジネス動向など、台湾の「今」を知る上で欠かせない重要ニュースを網羅しています。 【ハイライト】■AI需要が牽引！台湾Ｑ１経済成長率13.69％、過去39年で最高に　台湾行政院主計総処は、第1四半期（1〜3月）の実質域内総生産（GDP）成長率（概算値）が13.69％に達したと発表しました。2月時点の予測値から2.23ポイントの大幅な上方修正となり、過去39年で最高の水準を記録しました。　力強いAI（人工知能）需要を背景に、半導体や情報通信技術（ICT）製品の輸出が予測を大きく上回ったことが主な要因です。また、株高による資産効果などで個人消費も好調に推移しており、2026年通年での1人当たりGDPは4万米ドル台に乗る可能性が高まっています。■今週の注目ビジネス・経済トピックス１. 【国際・物流】イラン軍事衝突の影響、台湾船8隻がホルムズ海峡で足止め　緊迫する中東情勢を受け、エネルギー輸送の要衝であるホルムズ海峡において、台湾企業の船舶8隻を含む約1600隻の船舶が足止めされる事態となっています。卓栄泰・行政院長は、外交部や交通部と連携して台湾船舶の通過支援を行うよう指示し、民生品の供給と市場の安定化に向けた対策を継続的に見直す方針を示しました。 ２.【外交・産業】パラグアイ・ペニャ大統領が訪台、南科視察など産業連携を強化　南米唯一の台湾の友好国であるパラグアイのサンティアゴ・ペニャ大統領が、国賓として初めて台湾を訪問しました。商工相をはじめとする産業界の代表39人が同行しており、滞在中は最高位勲章「采玉大勲章」の授与式のほか、複数の連携・交流協定の調印、南部科学園区（南科）管理局の視察などが予定されています。交流団に参加したパラグアイ企業による投資説明会も開催され、両国間の経済交流のさらなる深化が期待されます。 ３. 【日台関係】日本台湾交流協会の隅会長が頼・総統と会談、重要産業での協力拡大へ　頼清徳・総統は総統府にて、日本台湾交流協会の隅修三会長と会談を行いました。会談では、日本の台湾への国際的支援に対する謝意が示されるとともに、これまでに締結された100以上の提携覚書（MOU）を基盤とした、さらなる日台関係の拡大について意見が交わされました。隅会長は、半導体やAI、ICTなどの重要産業が今後の経済発展の中心になると指摘し、価値観を共有するパートナーとして日本と台湾の協力を拡大していく必要性を強調しました。 ▼補足解説は、以下の動画でもご覧いただけます▼台湾の最新ビジネス情報をお伝えする、週刊台湾ビジネスニュースです。https://www.youtube.com/watch?v=eytSYbJ1xQc ■台湾ビジネス動向の継続的な把握にY’sNewsは、台湾のビジネス・経済・産業に関する動向を、日本語で毎日配信している情報サービスです。平日17時に最新ニュースをお届けしており、2週間の無料試読も可能です。▼詳細・お申込みはこちら▼https://www.ys-consulting.com.tw/service/news/member.html#shidoku ＜会社概要＞企業名：ワイズコンサルティング グループ所在地：中華民国台北市襄陽路9號8F代表者：吉本康志設立：1996年11月URL：https://www.ys-consulting.com.tw/事業内容：・経営コンサルティング（人事労務・マーケティング・経営戦略・情報セキュリティ）・人材トレーニング（階層別研修・職種別研修）・日本語台湾経済ニュース、機械業界ジャーナル配信・市場調査・業界調査・顧客調査・クラウドサービスの販売 ＜お問い合わせ＞ワイズコンサルティング　会員サービス部e-mail：info@ys-consulting.comTEL：+886-22381-9711（日本時間10：00〜19：00）このプレスリリースには、メディア関係者向けの情報がありますメディアユーザー登録を行うと、企業担当者の連絡先や、イベント・記者会見の情報など様々な特記情報を閲覧できます。※内容はプレスリリースにより異なります。すべての画像このプレスリリース内で使われている画像ファイルがダウンロードできます13フォロワーCopyright © PR TIMES Corporation All Rights Reserved. source

　　试点项目率先落地波士顿洛根机场，仅限达美与捷蓝航空旅客，未来有望推广 　　内容速览　　美国运输安全管理局（TSA）即将在马萨诸塞州弗雷明汉市，为波士顿洛根国际机场部分旅客开设场外安检点。　　机场安检不再局限于机场航站楼内。　　从下月起，搭乘波士顿洛根机场早间航班的旅客，可前往弗雷明汉市的运输安全管理局场外安检点完成安检，无需在机场航站楼排队。完成安检后，接驳班车将载客行驶约 25 英里直达机场，旅客下车位置位于机场安检区内，可直接前往登机口，避开拥挤停车场、拥堵路边及值机长队。　　该举措将出行流程中最耗费精力的安检环节，转移至机场外围区域。本次场外安检为试点项目，初期仅面向达美航空、捷蓝航空旅客开放。　　旅客可在弗雷明汉新建的临时场外站点办理值机、托运行李。合作出行服务商兰德莱恩公司负责设立值机柜台、运营接驳班车，该企业长期合作航司，负责从小型机场向芝加哥、费城等大型枢纽机场转运旅客；安检人员及行李查验工作则由美国运输安全管理局工作人员负责。　　班车抵达机场后，航司工作人员会接应旅客并完成行李转运。　　兰德莱恩公司首席执行官戴维・桑德表示，随着航空出行需求持续上涨，大型枢纽机场亟需多措并举分流客流压力。　　“一味扩建机场进站口空间作用有限，想要破解难题，就必须增设更多分流入口。”　　负责运营洛根机场的马萨诸塞州港务局负责人里奇・戴维称，洛根机场安检队伍平日压力尚可，但机场周边道路交通拥堵、落客区车流饱和一直是出行最大痛点。　　美国运输安全管理局表示，该试点项目是安检体系现代化升级的重要举措，旨在提升旅客出行便捷度，同时严格落实全套安全标准，对班车运营方、航司工作人员均设立严苛管理要求。　　早在去年夏季运输安全管理局推出家庭专用安检通道时，该局代理副局长亚当・施塔尔就曾向《华尔街曰报》透露，计划数月内推行场外安检模式，长远来看，旅客未来甚至可在邮轮中心、迪士尼乐园等场所提前完成乘机安检。　　这项规划筹备已久，该试点项目早在 2019 财年就已获得国会资金审批立项。目前全美已有 8 处场地获批开展同类场外安检试点，其中包含洛杉矶、亚特兰大等地的私人豪华航空航站楼。　　旅客可提前至少 90 分钟，在马萨诸塞州港务局官网预约这项直达登机口便捷出行服务。　　接驳班车自 6 月 1 日起运营，运营时段为凌晨 4 点至上午 11 点，发车点紧邻洛根快线巴士站。 该接驳服务单程票价 9 美元，弗雷明汉场外站点停车费用为每日 7 美元。责任编辑：郭明煜 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）新浪财经意见反馈留言板 新浪简介|广告服务|About Sina 联系我们|招聘信息|通行证注册 产品答疑|网站律师|SINA English Copyright © 1996-2026 SINA CorporationAll Rights Reserved 新浪公司 版权所有 source

Full video: Nicola Willis delivers pre-Budget speech  1Newssource

ハノイ科学技術大学は、2026年から2032年までの任期における科学技術ジャーナルの新しい編集委員会を発表します。  Vietnam.vnsource

新浪财经头条意见反馈留言板4001102288 欢迎批评指正 source